- أسعار عالية فائدة.
- تأثير التوترات الجيوسياسية التي أنهت الطفرة الصناعية اكتساب (شراء الشركات أو الأصول من قبل شركات الأسهم الخاصة).
وشركات الاستثمار الخاصة هي الشركات الاستثمارية التي تقوم بجمع الأموال من مجموعة معينة من المستثمرين أو الجهات الاستثمارية، ومن ثم استخدام تلك الأموال للاستثمار في الاستحواذ على أسهم أو أصول في شركات أخرى لا يتم تداولها في البورصة.
تعتمد هذه الشركات على رأس مال المستثمر لشراء وتشغيل الشركات المستهدفة.
تلعب شركات الأسهم الخاصة دورًا مهمًا في السوق رئيسي والاستثمارات، وهي شائعة في العديد من الصناعات.
هدفها تحقيق عائد على الاستثمار عن طريق شراء الشركات وتحسينها وبيعها بربح. تشمل أنشطة شركات رأس المال الخاص ما يلي:
- شراء مشروع تجاري: استخدم الأموال التي تجمعها لشراء أعمال تجارية أخرى؛ قد يكون هذا النموذج بمثابة الاستحواذ على شركات معينة لتحسين أدائها وزيادة قيمتها.
- إدارة الاستثمار: بمجرد الاستحواذ على الشركة المستهدفة، تعمل شركات الأسهم الخاصة على إدارة وتحسين الأداء المالي لتلك الشركات بشكل أفضل؛ غالبًا ما تُستخدم تقنيات تحسين الكفاءة وخفض التكاليف لزيادة الربحية.
- بيع الشركات: بعد تحقيق القيمة المضافة وتحسين أداء الشركات المستهدفة، يمكن لشركات الأسهم الخاصة بيع هذه الشركات بربح على أمل تحقيق عائد جيد للمستثمرين.
- جذب المستثمرين: تجذب شركات الأسهم الخاصة المستثمرين للانضمام إلى صناديقها أو فئاتها الاستثمارية لزيادة رأس المال المتاح لها.
الضغوط المتزايدة
وتواجه هذه الشركات ضغوطا متزايدة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة وما يصاحبها التوترات الجيوسياسية (المتعلقة بالحرب في أوكرانيا) من الضغوط.
وبالعودة إلى تقرير الصحيفة البريطانية، فقد سلط الضوء على البيانات الصادرة عن الشركة كتاب الملعبشركة متخصصة في أسواق رأس المال العالمية والأبحاث والتي أظهرت أن:
- وفي الأشهر التسعة الأولى من العام الحالي 2023، حققت شركات الأسهم الخاصة 584 مليار دولار، إما من خلال البيع المباشر للشركات أو طرحها للاكتتاب العام.
- وهذا المبلغ أقل بأكثر من 100 مليار دولار عما جمعته الصناعة في نفس الفترة من العام الماضي.
- ويقل هذا المبلغ أيضًا بحوالي الثلثين عن الرقم القياسي البالغ 1.4 تريليون دولار الذي تم تحقيقه في عام 2021، عندما كانت تكاليف الاقتراض منخفضة وكانت الأسهم الأمريكية لا تزال مرتفعة.
وقد أثر ارتفاع أسعار الفائدة على سوق الاكتتابات العامة الأولية وجعل الشركات حذرة من عمليات الاستحواذ.
تشير البيانات إلى أن آخر مرة حقق فيها المشترون ربحًا أقل من استثماراتهم كانت في عام 2013.
تسلط هذه الأرقام الضوء على التحدي الذي يواجه شركات الأسهم الخاصة أثناء محاولتها الاستفادة من استثماراتها وإعادة الأموال إلى المستثمرين، بما في ذلك أكبر الشركات… صناديق التقاعد والثروة السيادية فى العالم.
الأسباب الرئيسية
وقال الرئيس التنفيذي لشركة إنترماركت ستراتيجي أشرف العايدي في تصريحات خاصة لموقع “اقتصاد سكاي نيوز عربية” إن السبب الرئيسي لصعود شركات الأسهم الخاصة وفترة الازدهار (العصر الذهبي) التي عاشتها في العشرة الأخيرة سنوات كانت تعتمد على أسعار فائدة منخفضة، مما… شجع على القفزات الكبيرة والعائدات القوية من هذه الاستثمارات.
وأضاف: «مع ارتفاع أسعار الفائدة خلال العام ونصف العام الماضيين (مع بدء دورة من التشديد النقدي الذي تنتهجه البنوك المركزية للحد من التضخم في ظل التوترات الجيوسياسية التي شهدها العالم)، تحول المشهد رأسا على عقب.
لكن العامل الإيجابي الوحيد الذي يميز هذا النوع من الأسهم (رغم تأثير ارتفاع أسعار الفائدة والتوترات الجيوسياسية) -بتقدير العايدي- هو أنه عندما تتكبد هذه الشركات والاستثمارات خسارة، لا يحدث تحديث فوري للسعر (مقارنة بـ الأسهم والشركات المدرجة الأخرى) وبالتالي تحديد السعر يستغرق وقتا.
ويشرح ذلك بالكلمات التالية: “إذا اشتريت سهماً وانخفض سعره بنسبة 10 بالمائة، فإن ذلك الانخفاض سيؤثر فوراً على محفظتك لأن هناك تحديثاً للسعر… ولكن على العكس، عندما تأخذ أموالاً من عدة أشخاص للقيام باستثمارات (بناء أو شراء مركز تجاري مثلاً)، لا يوجد تحديث مباشر للأسعار يترجم تراجع قيمة المشروع إلى محافظ الناس».
ولذلك فإن “عدم وجود تحديثات للأسعار يلعب دوراً في تقلب الأسعار ويوفر عاملاً غير معروف للسعر يمكن للمستثمرين انتظاره والتحلي بالصبر لفترة طويلة”.
نهاية العصر الذهبي
وحذرت شركة GIC السنغافورية، وهي واحدة من أكثر المستثمرين نفوذاً، في يوليو الماضي من أن العصر الذهبي لصناعة الاستحواذ قد انتهى.
ونقل تقرير لصحيفة فايننشال تايمز عن مسؤول تنفيذي في القطاع قوله إن شركات الأسهم الخاصة لا تزال تبحث عن “تسعير 2021”. لشركات محفظتها، في حين يريد المستحوذون المحتملون والمستثمرون العامون تقييمات تعكس أسعار الفائدة المرتفعة والتوقعات الاقتصادية الضعيفة. وسوق الاكتتابات العامة راكدة في الغالب.
كما ذكر التقرير ما يلي:
- وفي مواجهة عقبات أكثر صرامة في بيع شركات المحافظ بالأسعار التي تريدها، تتجه شركات الأسهم الخاصة إلى أساليب غير تقليدية لتوليد عوائد لمستثمريها.
- وهم يستخدمون على نحو متزايد قروض الهامش وتمويل صافي قيمة الأصول – المضمونة بأسهم في شركاتهم المدرجة أو محافظهم العقارية – لتمويل التوزيعات على المستثمرين.
طرق التمويل
وينقل التقرير عن ديفيد مارتن، شريك Linklaters، قوله: مجموعات الأسهم الخاصة لقد أصبحت أكثر “إبداعا” في إيجاد سبل لتوليد الأموال لمستثمريها في الظروف الصعبة.
وفي علامة أخرى على الضغوط التي تواجه الصناعة، قالت مجموعة EQT، إحدى أكبر شركات الاستحواذ في أوروبا، هذا الأسبوع إنها تخطط لعقد مبيعات الأسهم الخاصة لشركات محفظتها في ضوء الصعوبات التي تواجه سوق الاكتتابات العامة.
تستخدم الشركات أيضًا بشكل متزايد صناديق الاستمرار (وهي آلية تستخدم في صناعة الأسهم الخاصة لنقل الأصول من صندوق استثمار قديم إلى صندوق استثمار جديد، مما يمنح المستثمرين في الصندوق القديم الفرصة للبقاء مستثمرين في الصندوق الجديد أو سحب رؤوس أموالهم) على الشركات الاستمرار في إدارة الأصول والعمليات ذات الصلة بدلاً من بيع الأصول بشكل مباشر أو إجراء طرح عام أولي).
وجدت دراسة حديثة أجريت على 200 من المديرين التنفيذيين في مجال الأسهم الخاصة في المملكة المتحدة أن هذا النمط من الصناديق يُنظر إليه على أنه خيار أفضل لشركات الأسهم الخاصة التي تتطلع إلى تسييل صفقاتها من الاكتتاب العام أو مزاد الأصول.